股票小账户配资平台特高压龙头爆发！汉缆股份（002498）200 亿订单打底，马年估值修复正当时

接触电线电缆行业多年，能明显感觉到赛道分化越来越剧烈——中小厂家靠低价内卷挣扎，而掌握核心技术的龙头企业，正借着新型电力系统建设的东风抢占高附加值市场。汉缆股份（002498）就是这样一家被低估的行业标杆，深耕领域四十余年，不仅是国内特高压电缆的“技术担当”，更手握超200亿订单，在2026年马年迎来业绩与估值双重修复的窗口期。

四十年沉淀：从地方厂到全产业链龙头，技术壁垒筑就护城河

1982年成立的汉缆股份，起点只是青岛一家地方电缆厂，如今已成长为辖多家全资子公司、覆盖全国生产网络的集团企业。不同于行业内多数企业聚焦中低压领域，汉缆早早押注特高压与海缆赛道，这一步布局让它在后续竞争中脱颖而出。

最核心的竞争力的是其全链条技术能力——作为国内唯一能实现±1100kV特高压直流电缆系统“材料-设计-试验-敷设”全覆盖的企业，汉缆在220kV、500kV超高压领域的市占率分别达到30%、33%，稳居行业前三。我曾了解到，特高压电缆的绝缘材料配方、交联工艺是核心壁垒，单条生产线投资就超5亿元，且需通过国家电网、南方电网的严苛资质认证，这让很多企业望而却步，而汉缆凭借330余项专利、参与73项国家及行业标准制定的积累，牢牢占据塔尖市场。

更值得关注的是其全产业链布局。电缆行业原材料（铜、铝）占成本70%以上，价格波动直接影响盈利，汉缆通过自主生产绝缘材料、铜铝导体，不仅能平滑原材料涨价压力，还能实现全流程质量追溯。2025年三季度其毛利率14.00%，高于行业平均的13.49%，这种优势在行业周期波动中尤为明显。

赛道红利：新型电力系统驱动，高景气周期已开启

电缆行业的增长，本质上绑定电力投资与基础设施建设。2025年国家电网、南方电网总投资突破8250亿元，同比大增36%，其中国家电网特高压投资达1200亿元，同比暴涨40%，直接带动220kV以上高压电缆需求年增35%，这对汉缆来说是实打实的增量市场。

长期来看，“双碳”目标下的新型电力系统建设，更是打开了成长天花板。风电、光伏等新能源装机激增，跨区域输电、海上风电送出需求暴增，高压电缆、海底电缆成为刚需。据行业调研数据，2025-2030年国内高压电缆市场增速将达10%以上，远超全球8.5%的平均水平，而海缆领域因技术门槛更高，毛利率能达到20%-25%，是行业内的“黄金赛道”。

汉缆在海缆领域的突破尤为亮眼，其500kV超高压海缆单根长度突破30公里，动态海缆、脐带电缆技术打破国外垄断，已中标中海油9亿元海底电缆项目。要知道，海上风电海缆的敷设难度极大，对产品耐腐蚀性、稳定性要求极高，汉缆能拿下头部企业订单，足以证明其技术实力。

业绩透视：短期承压不改长期韧性，200亿订单锁定增长

2024-2025年汉缆业绩出现短期波动，2025年三季度归母净利润4.74亿元，同比下滑18.55%，这其实是行业共性问题。一方面，2025年上半年LME铜价同比上涨11%，而电缆行业“铜价+加工费”的定价模式有3个月滞后，直接压缩了毛利率；另一方面，2024年电网招标节奏放缓，部分订单推迟交付，影响了短期出货量。

但拨开短期波动，其基本面依然扎实。财务上，资产负债率仅32.85%，远低于行业平均的54.36%，货币资金达28.5亿元，短期偿债压力极小，这种稳健性在周期行业中尤为珍贵。订单方面，截至2025年底在手订单超200亿元，其中68%是2026-2027年交付的特高压、海缆高毛利项目，仅这些订单就能支撑未来两年12%-15%的营收增速。

更具看点的是海外市场突破。借助“一带一路”东风，汉缆产品已出口至30多个国家和地区，海外营收占比从2020年的8%提升至2025年的15%。我了解到，东南亚、南美等地区电网升级需求旺盛，汉缆凭借性价比优势，正在逐步替代耐克森、普睿司曼等国外品牌，海外业务有望成为新的增长引擎。

风险与机遇并存：马年估值修复值得期待

客观来说，汉缆仍面临一些风险。原材料价格波动仍是核心变量，若铜价大幅上涨，毛利率仍可能承压；同时，亨通光电、中天科技等企业加大特高压、海缆布局，行业竞争有加剧趋势。此外，高温超导电缆等新技术迭代，也对公司研发能力提出更高要求。

但机遇远大于风险。政策端，“十四五”新型电力系统建设持续推进，特高压、海上风电项目加速落地，为汉缆提供稳定需求；技术端，其±525kV柔性直流电缆技术填补国内空白，氢能领域布局也与主业形成协同；订单端，充足的在手订单为业绩增长提供确定性。

从估值来看，截至2026年1月19日，汉缆市盈率（TTM）23.5倍、市净率1.68倍，均低于行业平均水平，考虑到其龙头地位与增长确定性，估值修复空间清晰。对于关注高端制造与新能源赛道的投资者来说，汉缆股份无疑是一匹值得长期跟踪的“马年潜力股”。